Le shekel d’Israël a été « trop fort et soumis à une pression excessive » – soutenu par les marchés boursiers internationaux jusqu’à présent en plein essor – et une correction du marché, comme nous le constatons ces derniers jours, ou même une stabilisation des marchés mondiaux des capitaux, affaiblira la nation. monnaie, qui a atteint son plus haut niveau en 26 ans au début du mois face au dollar, a déclaré l’ancienne vice-gouverneure de la Banque d’Israël, Nadine Baudot-Trajtenberg, dans une interview au La Lettre Sépharade.
Les marchés mondiaux réagissent avec inquiétude à la propagation de la variante COVID-19 Omicron, envoyant le Dow Jones Industrial Average à sa plus forte baisse sur une journée de l’année vendredi et anéantissant les gains de novembre pour l’indice S&P 500.
Le shekel a vu son taux représentatif fixé à 3,0740 NIS pour un dollar le 17 novembre, le taux le plus élevé depuis 1995. Le shekel s’est affaibli face au dollar jeudi et vendredi, et le taux représentatif a été fixé à 3,1810 NIS pour un dollar le 26 novembre. sur la nervosité de la variante Omicron.
Baudot-Trajtenberg a déclaré dimanche: « Nous avons exactement l’événement qui soutient cela: les marchés se dirigent vers le sud à la lumière de la nouvelle variante et le shekel s’est en effet affaibli. Cela montre simplement le lien fort entre les deux.
La monnaie avait été soutenue par la faiblesse mondiale du billet vert, l’essor des marchés boursiers mondiaux et une poussée induite par le COVID vers les technologies, qui a profité aux entreprises technologiques israéliennes. En outre, de grands investisseurs institutionnels israéliens ont couvert leurs investissements sur les marchés boursiers étrangers en vendant des réserves de devises étrangères.
Le shekel a également été soutenu par les solides fondamentaux de l’économie israélienne. La nation a un gros excédent dans le compte courant de la balance des paiements parce que ses exportations dépassent les importations, principalement en raison de sa forte industrie de haute technologie, qui connaît une croissance rapide des revenus et attire de grandes quantités d’investissements étrangers.
Cet investissement étranger a considérablement augmenté pendant la pandémie, alors que le monde se connectait de plus en plus en ligne et soulignait l’importance des technologies, entraînant des investissements étrangers records dans les entreprises technologiques israéliennes, des valorisations vertigineuses pour les entreprises technologiques privées et cotées en bourse, et la création de un nombre sans précédent de licornes technologiques ou d’entreprises privées évaluées à plus d’un milliard de dollars.
« Le shekel se renforce depuis 10 ans et cette tendance à long terme est le reflet du fait que l’économie israélienne se porte bien et qu’il y a beaucoup de fonds qui rentrent », a déclaré Baudot-Trajtenberg.
La grande question, a-t-elle ajouté, est de savoir s’il existe actuellement « une constellation inhabituelle qui est temporaire, gardant le shekel trop éloigné de ce que nous pourrions estimer être un niveau d’équilibre ».
Et la réponse est oui, a-t-elle affirmé. Au cours des deux dernières années, il y a eu une « déconnexion » entre les marchés financiers, les marchés des capitaux et l’économie réelle, a-t-elle expliqué, provoquant des valorisations vertigineuses sur les marchés boursiers mondiaux, en particulier le marché boursier américain et l’industrie technologique.
L’une des raisons de l’essor de l’économie des startups est que le marché boursier a été exubérant, a déclaré Baudot-Trajtenberg. « Si ce n’était pas si exubérant, ce ne serait pas si facile de lever des fonds. Cela a amené beaucoup de fonds étrangers en Israël que, dans un comportement boursier normal, nous ne verrions pas. Nous en verrions quelques-uns, mais nous ne verrions pas le montant que nous avons vu au cours des 1,5 dernières années.
Les économistes israéliens prévoient qu’il y aura environ 35 à 45 milliards de dollars d’investissements étrangers en Israël cette année, en grande partie à cause de son secteur technologique.
L’autre impact majeur sur la devise est la couverture par les investisseurs institutionnels israéliens, a-t-elle déclaré. Ces investisseurs investissent de grosses sommes d’argent sur les marchés étrangers, en particulier aux États-Unis, et profitent de la hausse des cours boursiers là-bas. Mais parce que leurs passifs sont en shekels, ils ne veulent pas que la part de leurs actifs soit trop exposée aux fluctuations des devises étrangères, donc quand ils voient les actions monter, ils se couvrent également contre cette hausse. « La couverture signifie qu’ils achètent des shekels », a déclaré Baudot-Trajtenberg.
Bank Hapoalim Ltd. a estimé la semaine dernière que les investisseurs institutionnels avaient vendu cette année à ce jour quelque 30 milliards de dollars pour couvrir leurs investissements.
Les investissements étrangers et les tendances de couverture, dus à « l’exubérance » du marché des capitaux, ont ainsi exercé une « pression indue » sur le shekel, a déclaré Baudot-Trajtenberg. Mais ces deux tendances sont « peu susceptibles de se poursuivre ». Une fois que les marchés boursiers étrangers se seront stabilisés ou s’il y aura une chute du marché, « alors une grande partie de ce flux cessera d’arriver en Israël ».
Les startups continueront probablement à obtenir des financements, quoique probablement dans une moindre mesure, a-t-elle déclaré, tandis que les investisseurs institutionnels n’auront plus besoin de couvrir leurs investissements.
Un shekel fort est bon pour les consommateurs car il rend les importations moins chères, maintient l’inflation à un faible niveau et réduit le coût des voyages à l’étranger. Cela exerce cependant une immense pression sur l’industrie manufacturière locale et les exportateurs, qui paient les travailleurs, les impôts et autres dépenses en shekels, mais vendent leurs produits en dollars.
Si un shekel fort persiste, a déclaré Baudot-Trajtenberg, « certaines de ces industries devront disparaître ». Mais si la force du shekel n’est que temporaire, dit-elle, alors « il est dommage » de laisser mourir certaines de ces industries, alors que certaines d’entre elles pourraient en fait être « durables à plus long terme ».
Les industries qui valent la peine d’être sauvées, a-t-elle expliqué, peuvent être prises en charge soit en faisant intervenir la banque centrale sur le marché des devises pour affaiblir le shekel, soit en demandant au gouvernement d’établir des plans spécifiques pour les industries qu’il souhaite aider.
L’intervention de la banque centrale sur le marché des changes – en achetant des devises étrangères comme elle l’a fait – pour affaiblir le shekel, bien que récemment dans une moindre mesure, « ne peut pas faire beaucoup, mais elle peut au moins ralentir… un nouveau renforcement » de le shekel, ce qui donne le temps à ces industries de s’adapter à une nouvelle réalité, a-t-elle déclaré.
L’économie d’Israël est passée au fil des ans d’une économie basée sur la fabrication à une économie axée sur les services, dirigée par le secteur technologique en plein essor du pays.
En ce qui concerne les industries qui valent la peine d’être sauvées, a-t-elle déclaré, le gouvernement doit faire un « vrai travail » et prendre en compte un certain nombre de facteurs, y compris l’environnement.
« On a peu réfléchi en Israël à l’impact sur l’environnement. Et nous avons un écosystème très fragile… et nous n’avons nulle part où aller », a-t-elle déclaré. Ainsi, lorsqu’il évalue les industries manufacturières qui devraient être sauvées, le gouvernement devrait évaluer celles qui sont les plus dommageables pour l’environnement.
«Lorsque vous demandez quelles industries vous souhaitez soutenir, nous devrions examiner ces questions de manière plus large. Et je pense que très souvent nous n’avons pas suffisamment utilisé notre système de subventions fiscales pour pousser le public et les industriels vers des comportements qui, d’un point de vue social, seraient bénéfiques.
Les températures moyennes en été pourraient augmenter de quatre degrés, selon une étude publiée en 2020. Israël émet également des gaz à effet de serre, typiques d’un pays de taille moyenne, a déclaré le mois dernier un rapport du contrôleur d’État Matanyahu Englman.
Le secteur technologique d’Israël a aidé la nation à sortir des ravages de la pandémie de coronavirus, car l’industrie a non seulement continué à travailler pendant la pandémie, avec des employés se branchant sur leurs ordinateurs portables depuis chez eux, mais a également prospéré, avec une demande de technologies en plein essor alors que les entreprises, les maisons et les écoles se sont toutes mises en ligne pendant la pandémie, stimulant la demande de technologies.
L’économie israélienne devrait croître de 7 % cette année, selon la Banque d’Israël, et de 5,5 % en 2022, après s’être contractée l’année dernière à cause de la pandémie. Le taux d’inflation devrait également continuer d’augmenter cette année, mais rester dans la fourchette cible de 1 à 3 % de la Banque d’Israël. Le taux de chômage au sens large, qui a bondi l’an dernier, devrait continuer de baisser et atteindre 5,2 % fin 2022, selon les prévisions de la banque centrale.
La demande de technologie a provoqué une flambée des valorisations des entreprises technologiques dans le monde et en Israël, et la nation a vu prospérer des entreprises de plusieurs milliards de dollars sur ses côtes, ce qui signifie un changement pour le visage de l’économie israélienne dans les années à venir. décennies, selon les experts.
Le sort des licornes technologiques n’est jamais certain, a déclaré Baudot-Trajtenberg. Ces entreprises pourraient être importantes uniquement « parce qu’elles ont un cours de bourse très élevé… Elles sont une licorne cette année, et l’année prochaine, elles pourraient être un dixième du prix ».
Et pourtant, a-t-elle dit, si vous regardez la tendance à long terme, en tenant compte des hauts et des bas du marché boursier, il y a un réel changement en cours dans l’économie israélienne, car les licornes technologiques et les petites startups commencent à employer des travailleurs avec des compétences beaucoup plus larges. compétences, pas seulement des programmeurs informatiques et des cyber-experts.
«Nous commençons à voir un ruissellement plus fort – ou un ruissellement – de cet écosystème qui était à peu près fermé. C’était toujours les mêmes 10 gars, et particulièrement les gars, d’ailleurs », a-t-elle déclaré.
Ce changement souligne d’autant plus qu’Israël doit « de toute urgence » améliorer la qualité des compétences pour le reste de la population, y compris les Arabes israéliens, les juifs ultra-orthodoxes et les femmes.
« Nous n’avons pas eu de croissance économique inclusive au cours des 20 dernières années », a-t-elle déclaré. Il y a maintenant un «potentiel» pour cela, a-t-elle déclaré. « Nous commençons à le voir. Il y a plus de personnes employées, et il y a plus de personnes de compétences différentes » attirées dans le secteur technologique. « Mais si nous voulons que cela soit vraiment inclusif, il est encore plus urgent d’augmenter les compétences, en particulier les compétences numériques, pour le reste de la population. »
« Alors que l’économie se transforme, nous devons nous assurer que nous n’avons pas seulement le capital pour faire cette transformation, mais nous avons le capital humain pour faire cette transformation. Et ce n’est pas une question de forces économiques. C’est une question d’idéologie. Et si nous ne comprenons pas idéologiquement que nous devons y mettre de l’argent, alors la transformation s’arrêtera.
Né au Canada, Baudot-Trajtenberg est titulaire d’une maîtrise en philosophie, politique et économie de l’Université d’Oxford en Angleterre et d’un doctorat en économie de l’Université Harvard. Après avoir quitté son poste à la Banque d’Israël en 2019, elle a passé quelques mois à la Banque des règlements internationaux, qui, avec la Banque mondiale et le Fonds monétaire international, définit la politique économique, et a maintenant rejoint la faculté de l’école Tiomkin. d’économie à l’Université Reichman (anciennement IDC Herzliya), une université privée.
