Touristes, méfiez-vous. Il semble que les prochaines vacances en Israël, lorsque les règles de la COVID le permettent, seront coûteuses : la force du shekel par rapport au dollar a atteint un sommet de 26 ans mercredi, et les experts prédisent que cela ne s’arrêtera pas là.
Le taux représentatif du shekel a clôturé à 3,0740 NIS pour un dollar le 17 novembre, le taux le plus élevé depuis 1995. Contre l’euro, le taux représentatif était de 3,4767 NIS, le plus élevé depuis 2000, selon les données compilées par la Banque Hapoalim. Au 9 novembre, selon les données compilées par Reuters, le shekel était la devise émergente la plus performante depuis le début de la pandémie au début de 2020.
Depuis le début de l’année, le shekel a avancé de 4,2% par rapport au dollar, et les économistes prédisent que toutes choses égales par ailleurs, il pourrait se retrouver à 3,0 NIS pour un dollar dans quelques mois. Le taux représentatif du shekel a été fixé jeudi à 3,0790 NIS pour un dollar.
Le shekel a augmenté pendant des années, « mais surtout au cours des derniers mois et semaines », a déclaré Paul Rivlin, économiste et chercheur principal au Centre Moshe Dayan pour les études sur le Moyen-Orient et l’Afrique à l’Université de Tel Aviv.
Comme pour tous les produits, a-t-il expliqué, le prix de la monnaie dépend de l’offre et de la demande. Et le prix élevé du shekel reflète le fait que la demande de shekel est supérieure à l’offre.
« Pourquoi y a-t-il tant de demandes ? Parce qu’Israël a un excédent de balance des paiements très important et important sur le compte courant. Nous exportons plus que nous n’importons », et donc la demande de shekels pour nous payer nos biens et services est supérieure à ce que nous demandons en dollars pour payer les biens et services étrangers.
« Depuis la fondation de la nation et jusqu’en 2003, la plupart des années, le contraire était vrai », a déclaré Rivlin. Le mouvement le plus récent du shekel, a-t-il dit, découle en partie du fait que la banque centrale a laissé entendre qu’elle ne prévoyait pas d’intervenir sur le marché autant qu’avant pour freiner la hausse du shekel.
La banque centrale a annoncé en janvier un plan d’achat de 30 milliards de dollars de devises pour freiner la hausse du shekel après avoir acheté pour 20 milliards de dollars de devises étrangères en 2020. Acheter des dollars pour affaiblir le shekel n’a rien de nouveau pour Israël. La banque a acheté des milliards de dollars par an dans le cadre d’une stratégie mise en place pour la première fois lors de la crise financière mondiale de 2008.
Mais l’objectif de 30 milliards de dollars a été atteint le 27 octobre, et la banque centrale n’a pas dit qu’elle prolongerait le programme, se tournant plutôt vers des interventions ad hoc, si nécessaire.
« Le programme d’achat de devises étrangères d’un montant de 30 milliards de dollars était une mesure extraordinaire pour des temps extraordinaires », a déclaré Amir Yaron, le gouverneur de la Banque d’Israël lors d’une conférence de presse au début du mois. « Le tableau macro-économique de l’économie à la sortie de la crise est bon : les exportations augmentent rapidement et un flux important d’investissements directs se poursuit. Une partie de l’appréciation qui s’est produite au cours des derniers mois est le résultat de ces facteurs.
Même ainsi, a ajouté Yaron, « la référence de 30 milliards de dollars n’est pas une limite supérieure à l’intervention de la banque. Nous examinons en permanence l’évolution du marché des changes et la banque continue de mener une politique en fonction de l’état de l’économie et de la poursuite de l’activité économique. Nous ne serons pas indifférents aux changements qui ne sont pas compatibles avec les conditions fondamentales de l’économie.
Il y a « un effet psychologique qui est maintenant entré en jeu, car le forex [foreign exchange market] Le plan d’achat de la Banque d’Israël est terminé », a déclaré Victor Bahar, économiste en chef de la Banque Hapoalim lors d’un entretien téléphonique. « Les joueurs disent que conserver les dollars est devenu plus risqué, vendons la monnaie maintenant, car la banque centrale ne s’est pas engagée à compenser les hausses autant qu’avant. »
La banque centrale pourrait décider de renouveler ses achats et déclarer qu’elle achètera 30 milliards de dollars supplémentaires de devises étrangères, a déclaré Bahar. Mais la tendance à l’appréciation « est difficile à combattre. Je pense que la banque centrale continuera d’intervenir sur le marché mais sporadiquement, de temps en temps, pour tempérer l’appréciation du shekel au fil du temps. Il n’achètera pas pour 30 milliards de dollars de devises, plus probablement environ 10 milliards de dollars par an, à l’avenir.
Une combinaison de facteurs, outre la faiblesse générale du dollar à l’échelle mondiale, a contribué à la course effrénée du shekel par rapport au dollar ces dernières années.
L’essor des marchés boursiers étrangers entraîne un raffermissement du shekel par rapport à la plupart des devises, les investisseurs institutionnels couvrant leurs investissements sur les marchés boursiers étrangers en vendant des réserves de change.
« Selon mon estimation, les investisseurs institutionnels ont vendu depuis le début de l’année quelque 30 milliards de dollars de dollars pour couvrir leurs investissements, et cela a compensé la quasi-totalité des achats en dollars effectués par la Banque d’Israël cette année », a déclaré Bahar de Hapoalim.
Le shekel est également soutenu par les solides fondamentaux de l’économie israélienne. La nation a un gros excédent dans le compte courant de la balance des paiements parce que ses exportations dépassent les importations, principalement en raison de sa forte industrie de haute technologie, qui connaît une croissance rapide des revenus et attire de grandes quantités d’investissements étrangers.
La balance des paiements, qui est un relevé de toutes les transactions effectuées entre des entités d’un pays et du reste du monde, est composée du compte courant, qui comprend l’importation et l’exportation de biens et de services, ainsi que du compte de capital.
« Les deux comptes ont évolué de manière très favorable, en grande partie à cause du secteur de la haute technologie », a déclaré l’économiste Rivlin.
En effet, « nous attendons entre 35 et 40 milliards de dollars d’investissements étrangers cette année, et tout cela est dû à l’industrie de haute technologie. Les investisseurs investissent de l’argent dans les entreprises israéliennes parce qu’elles sont rentables et attrayantes », a déclaré Rivlin.
Le secteur de la technologie a aidé le pays à sortir des ravages de la pandémie de coronavirus, car l’industrie a non seulement continué à travailler pendant la pandémie, les employés se connectant à leur ordinateur portable depuis leur domicile, mais a également prospéré, alors que la demande de technologies augmentait à mesure que les entreprises, les maisons et les écoles se sont toutes mises en ligne pendant la pandémie, stimulant la demande de technologies.
Cela a poussé les investisseurs étrangers à investir de l’argent dans les entreprises technologiques israéliennes, qui ont levé un record de 17,8 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de cette année, soit 71 % de plus que le montant levé pendant toute l’année 2020, elle-même une année record.
Au cours des deux dernières années, les entrées nettes d’investissements étrangers en Israël ont augmenté par rapport au passé, a déclaré Kobby Levi, responsable de la stratégie des marchés à la division Leumi Capital Markets de la Bank Leumi Le-Israel.
En 2020, Israël a été ajouté au WGBI – l’indice mondial des obligations d’État, qui est un indice qui suit les obligations d’État de 24 pays.
« L’inclusion d’Israël a poussé de nombreux investisseurs étrangers à acheter des obligations d’État. Et lorsqu’ils ont ouvert leurs portefeuilles au shekel et à Israël, ils ont compris qu’il y avait beaucoup d’autres idées intéressantes et d’autres classes d’actifs dans lesquelles ils pouvaient se tourner. Ainsi, nous voyons une augmentation substantielle des investisseurs étrangers en Israël. Cette année se résumera probablement à environ 30 milliards de dollars d’investissements étrangers en Israël, pas seulement dans des obligations d’État, mais aussi dans d’autres classes d’actifs, contre environ zéro entrée nette en Israël en 2018-2019.
La production nationale de gaz naturel profite également au shekel. Le pompage du carburant qui a commencé en 2013 a permis de réduire les importations d’énergie, et l’épargne des ménages en Israël, dans les plans d’épargne et de retraite, est élevée. Tout cela a un impact sur le compte courant de la nation, lui donnant un excédent.
L’économie israélienne devrait croître de 7 % cette année, selon la Banque d’Israël, et de 5,5 % en 2022, après s’être contractée l’année dernière à cause de la pandémie. Le taux d’inflation devrait également continuer d’augmenter cette année, mais rester dans la fourchette cible de la Banque d’Israël de 1% à 3%, et totaliser 2,5% à la fin de 2021. Le taux de chômage général, qui a bondi l’année dernière, devrait continuer à baisser et atteindre 5,2% fin 2022, selon les prévisions de la banque centrale.
Un shekel fort est bon pour le consommateur israélien et une bonne nouvelle pour l’inflation, a déclaré Bahar.
« Sans l’appréciation du shekel, l’inflation, qui a augmenté d’environ 2,3% cette année, aurait en fait été d’environ 4% », a-t-il déclaré. Ce serait une incitation supplémentaire pour la Banque d’Israël à ne pas intervenir pour freiner l’appréciation du shekel, dans le but de maintenir l’inflation à un bas niveau.
« Un shekel fort fait également baisser les prix des biens importés et nous fait nous sentir plus riches lorsque nous voyageons à l’étranger », a déclaré Bahar. « Mais c’est une mauvaise nouvelle pour les exportateurs. »
En effet, la hausse de la monnaie est un désastre pour les fabricants et exportateurs locaux, qui paient les travailleurs, les impôts et autres dépenses en shekels, mais vendent leurs produits en dollars.
« Nous avons déjà connu des crises comme celles-ci », a déclaré Nathaniel Hyman, directeur de la division économique de l’Association des fabricants d’Israël. Mais cette fois la crise semble plus profonde. « La forte hausse du shekel et le rythme du changement ont été très problématiques. Nous sommes passés de 3,3 NIS/$ à 3,2/$, maintenant à 3,06 NIS/$ plus ou moins. Par rapport à 2019, cela représente une variation d’environ 20 % ».
Et quand on regarde les revenus, une baisse de 20% « est quelque chose de très difficile à gérer pour les entreprises, même si elles peuvent s’adapter au niveau de la productivité ou introduire des améliorations technologiques. C’est presque impossible.
La situation provoque une « hémorragie interne » pour les fabricants, a-t-il déclaré, et des mesures sont nécessaires.
Le secteur de la technologie est cependant moins exposé aux fluctuations des devises, a déclaré l’économiste Rivlin. « Les produits de haute technologie ne sont pas si sensibles au prix », a-t-il déclaré. « Les gens veulent ce produit. La plupart des produits technologiques sont des services, ils sont faits sur mesure et leur prix compte beaucoup moins que celui d’une orange ou de haricots cuits au four.
Même avec le shekel fort, les exportations de biens et de services ont continué d’augmenter, les exportations de biens étant plus élevées qu’elles ne l’étaient avant la crise du coronavirus, selon les données de la Banque d’Israël.
Cela rendra encore moins probable que la Banque d’Israël vienne en aide aux exportateurs.
En effet, le gouverneur Yaron a déclaré lors de la conférence de presse que le rôle de la Banque d’Israël est de surveiller les exportateurs « mais aussi les importateurs et les consommateurs ».
« Sur le long terme, le shekel continuera d’être fort », a déclaré Modi Shafrir, stratège en chef de la Mizrahi-Tefahot Bank. « La Banque d’Israël ne peut pas changer la tendance, car les forces fondamentales sont si fortes. Tout ce qu’il peut faire, c’est atténuer la tendance.
Les exportations industrielles seront touchées, mais le gouvernement peut prendre des mesures fiscales pour aider l’industrie plutôt que de compter sur la monnaie, a déclaré Shafrir. Comme, par exemple, aider l’industrie en réduisant les impôts ou en leur offrant d’autres types d’incitations pour les faire avancer.
Une correction des marchés boursiers étrangers pourrait freiner la hausse du shekel, a déclaré Bahar de Hapoalim.
« S’il y a une correction sur les marchés boursiers mondiaux, s’ils chutent d’environ 20 %, alors nous assisterons à une dépréciation du shekel. Si les marchés continuent d’augmenter ou même restent stables, alors nous verrons un shekel encore plus fort, et la devise pourrait atteindre 3 NIS pour un dollar d’ici quelques mois.
Ricky Ben-David a contribué à ce rapport.
