Fini les licornes, place aux centaures ? Une nouvelle étape technologique prend forme

Fini les licornes, place aux centaures ? Selon la société d’investissement multinationale Bessemer Venture Partners (BVP), la communauté mondiale de la technologie et du capital-risque devrait exploiter une créature mythique différente pour mesurer les entreprises prometteuses.

Alors que les licornes technologiques sont des entreprises privées évaluées par les investisseurs à 1 milliard de dollars ou plus, BVP propose des «centaures» – des entreprises qui atteignent 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels (ARR) – comme une nouvelle étape, tirant parti d’une métrique commerciale qui signale combien de revenus une entreprise donnée peut attendre des clients en un an et cela peut vraisemblablement servir de référence plus fondée pour évaluer les startups.

Adam Fisher, un partenaire des bureaux de BVP à Tel Aviv, a déclaré que le statut de centaure, par opposition au statut de licorne, était beaucoup plus « réel ». À un stade où une entreprise dispose de 100 millions de dollars en ARR, « il y a une adéquation produit-marché et généralement des milliers de clients ».

« Selon nos données, au statut de centaure, une entreprise ne va pas simplement fermer ses portes ; il ne descend pas simplement à zéro… contrairement à de nombreuses licornes qui ont atteint ce point. [A centaur] est finançable et le niveau de revenus est élevé », a déclaré Fisher au La Lettre Sépharade lors d’une récente interview par vidéoconférence.

Fisher a déclaré qu’une entreprise avait besoin en moyenne d’environ 29 millions de dollars en ARR pour obtenir le statut de licorne, alors qu’une entreprise avec 100 millions de dollars en ARR pourrait potentiellement être prête à entrer en bourse.

« Les conversations que nous avons autour du succès devraient changer pour quelque chose de plus substantiel », a-t-il insisté, soulignant que les évaluations sont pour la plupart subjectives. « Vous avez juste besoin d’un investisseur » pour donner une valorisation de 1 milliard de dollars et vous avez une licorne, a déclaré Fisher.

« Les licornes ne sont plus rares. Ces valorisations élevées ne sont pas bonnes pour les entreprises. Ils donnent un faux sentiment de réussite alors que certains n’ont atteint aucun jalon », a déclaré Fisher.

Le statut de centaure signale une « étape de maturité, c’est sans risque », a-t-il expliqué. Ces entreprises peuvent être « de gros employeurs avec un minimum de 300 salariés ; les licornes peuvent représenter 30 personnes.

Le concept de centaure était au centre d’un nouveau rapport BVP publié le mois dernier intitulé « State of the Cloud 2022 », une plongée profonde dans l’industrie du cloud et les 150 centaures mondiaux identifiés par la société d’investissement spécifiquement dans le secteur.

Environ 25 d’entre eux sont israéliens, selon le rapport, y compris les sociétés de cybersécurité Cybereason et Snyk, les sociétés de technologie financière Fundbox et Rapyd, et les sociétés de logiciels en tant que service (SaaS) Cloudinary, AppsFlyer et Yotpo.

Fisher a déclaré que l’écurie de centaures israéliens grandissait et devenait « le moteur de l’industrie high-tech israélienne ».

« Israël a prouvé qu’il peut construire des entreprises comme celle-ci. Dans des domaines comme la cybersécurité, le SaaS, la consommation », etc., a déclaré Fisher, ajoutant que BVP s’attend à ce que six ou sept autres centaures israéliens émergent au cours de 2022.

Selon son rapport, BVP prévoit d’identifier environ 70 nouveaux centaures dans le monde en 2022.

« Nous pensons que le suivi de la croissance des centaures offre une impulsion plus précise sur la santé globale de l’écosystème cloud, car cette cohorte mesure la croissance des entreprises atteignant des jalons de revenus récurrents par rapport à l’évaluation, ce qui est en quelque sorte une mesure subjective », ont écrit les auteurs.

Le club des licornes

Atteindre le statut de licorne pour une entreprise était autrefois une rareté statistique – d’où son nom – mais est maintenant plus fréquent.

Selon la société de recherche américaine CB Insights, le troupeau mondial de licornes comptait 1 068 en mars 2022.

En 2013, lorsque le terme « licorne » a été inventé, il y avait à peine une douzaine d’entreprises privées évaluées à 1 milliard de dollars, dont Uber et Airbnb. Il y avait aussi Fab.com, une société de commerce électronique fondée en 2010 qui a effectivement fait faillite en 2015.

Mais 2021 a été une année exceptionnelle pour l’industrie technologique, avec environ 643 milliards de dollars de financement privé. Environ la moitié de l’ensemble des licornes existantes aujourd’hui sont « nées » en 2021.

Ce fut également une année record pour les introductions en bourse et les fusions et acquisitions technologiques.

Cela était également évident en Israël, où les entreprises technologiques ont vu leurs sorties bondir de 520 % en 2021 pour atteindre une valeur sans précédent de 81,2 milliards de dollars. (Les sorties sont définies comme des opérations de fusion et d’acquisition ou des offres publiques initiales d’actions.)

L’écurie de licornes d’Israël a également augmenté après que les startups et les entreprises israéliennes ont levé 25,6 milliards de dollars d’investissements privés à des valorisations plus élevées. Selon Tech Aviv, une organisation qui suit l’industrie, il y a actuellement 94 licornes fondées par Israël, en mai, avec une valeur combinée de plus de 250 milliards de dollars.

Un ralentissement

Mais en 2022, le marché a commencé à se retourner, et les valorisations et les actions cotées en bourse ont été mises à mal.

Les entreprises d’investissement et les institutions financières ont mis en garde contre une route difficile à parcourir, avec une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, la guerre russe en cours contre l’Ukraine qui a un impact sur les chaînes d’approvisionnement et l’économie mondiale, et les investisseurs qui se replient.

JP Morgan a mis en garde contre un «ouragan» économique à l’horizon. Insight Partners, l’un des investisseurs étrangers les plus actifs dans l’écosystème technologique israélien, a exhorté les sociétés de son portefeuille à se préparer à une crise qui entraînera une longue reprise. Insight Partners a investi dans des sociétés israéliennes telles que SentinelOne, Aqua Security, WalkMe, Wiz et JFrog.

Shira Teger, associée principale du département high-tech du cabinet d’avocats Yigal Arnon-Tadmor Levy, qui travaille avec des startups israéliennes sur des accords de fusion et acquisition et des accords de financement, a déclaré que la crise se faisait sentir dans tout le secteur.

Avec tant d’argent d’investissement en Israël venant des États-Unis, « les gens voient que leur argent ne vaudra pas autant et ils hésitent à investir comme ils l’étaient ; cela affecte les valorisations », a-t-elle déclaré au La Lettre Sépharade.

« Nous voyons des investisseurs investir moins d’argent, des gens se retirer de transactions, des acquéreurs se retirer. Il y a moins d’argent à répartir et il n’y a pas de sortie technologique à l’horizon », a-t-elle expliqué.

Au lieu de cela, les investissements retournent dans les sociétés de portefeuille pour maintenir les avoirs des investisseurs et «maintenir les entreprises actuelles en vie».

Les startups qui lèvent des fonds sont dans une position plus vulnérable car « elles ne savent pas d’où viendra le prochain investissement, elles négocient donc à des valorisations inférieures », a déclaré Teger. « Il y a un sentiment de panique de bas niveau et les gens ressentent ce ralentissement. »

Si, par exemple, une startup avait six investisseurs alignés l’année dernière, elle en a peut-être un maintenant, a-t-elle déclaré. Et les startups se retrouvent à faire pression pour « tout l’argent qu’il y a ». De plus, les transactions prennent plus de temps à se finaliser car les investisseurs sont plus hésitants et plus prudents.

Cet environnement pousse les entreprises à ne pas viser le statut de licorne.

« Jusqu’à présent, beaucoup se donnaient un titre de licorne parce que les évaluations ne sont pas basées sur les revenus ou la viabilité. C’est un peu un jeu de chiffres », a déclaré Teger.

« Une valorisation d’un milliard de dollars est certainement un objectif et un signe de fierté. Mais certaines entreprises sont devenues surévaluées pour les titres flashy. Il y en a moins maintenant », a-t-elle déclaré.

Cependant, les vraies licornes qui affichent une croissance et des revenus conserveront leurs titres, a-t-elle prédit.

Fisher a déclaré qu’il pensait que l’industrie technologique israélienne pourrait voir certaines licornes réduire considérablement ou fermer complètement en 2022. « Ce sera une année difficile. »

BVP a déclaré que l’industrie technologique en 2022 devrait voir un « retour aux fondamentaux des affaires en mettant l’accent sur une croissance efficace alors que les entreprises s’efforcent d’atteindre le cap des 100 millions de dollars ARR ».

Le terme licorne « en est venu à manquer de sens », a déclaré Fisher. « Il est beaucoup plus convaincant de dire ‘nous sommes une entreprise de 100 millions de dollars.’ Nous sommes convaincus que 100 millions de dollars en ARR est une étape importante qui est reconnue comme un succès. ”

Tours forts

Au milieu des mauvaises nouvelles, l’industrie technologique israélienne a connu d’importants cycles de financement ces dernières semaines.

Mercredi, la startup israélienne Coralogix, une société qui développe des analyses avancées de journaux d’apprentissage automatique, a annoncé un tour de table de série D de 142 millions de dollars dirigé par Advent International et Brighton Park Capital, avec la participation des investisseurs existants Greenfield Partners, Red Dot Capital Partners, Joule Ventures, OG Tech d’Eyal Ofer et StageOne Ventures.

La semaine dernière, la société de blockchain Starkware a levé 100 millions de dollars pour une valorisation de 8 milliards de dollars, dans le cadre d’un financement de série D intervenu six mois après que son cycle précédent ait évalué la société à 2 milliards de dollars. Le cycle a été mené par Greenoaks Capital et Coatue, et comprenait Tiger Global.

La société Fintech Unit a levé 100 millions de dollars pour une valorisation de 1,2 milliard de dollars à la mi-mai, tout comme la société de données sur les opérations de transport en commun Optibus, désormais évaluée à 1,3 milliard de dollars.

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