La Banque d’Israël a décidé lundi de laisser son taux d’intérêt de référence inchangé à 4,75 % pour la première fois en plus d’un an, à la lumière des premiers signes de ralentissement de l’inflation, mais a averti qu’elle n’hésiterait pas à augmenter les coûts d’emprunt en dans les mois à venir si l’incertitude entourant la réforme judiciaire controversée conduisait à une augmentation de la prime de risque du pays et à une faiblesse persistante du shekel.
La pause de la hausse intervient après que la banque centrale a régulièrement relevé les taux d’intérêt d’un niveau record de 0,1 % en avril 2022 pendant 10 fois consécutives à 4,75 % fin mai dans le but de contenir l’inflation. Les augmentations agressives des taux d’intérêt ont rapidement gonflé les coûts des titulaires d’hypothèques et de prêts, qui ont du mal à rembourser leurs mensualités.
Pendant ce temps, l’incertitude politique autour de la réforme judiciaire proposée par le gouvernement israélien a vu le shekel s’affaiblir de près de 10 % depuis le début de l’année. La dépréciation de la monnaie locale augmente le prix des biens importés tels que la nourriture et le gaz et les voyages à l’étranger et entraîne une inflation plus élevée. S’exprimant après la décision sur les taux d’intérêt, le gouverneur de la Banque d’Israël, Amir Yaron, a estimé que la faiblesse de la monnaie locale avait conduit à une inflation « excessive » d’au moins 1% à 1,5%, tout en indiquant que si la tendance se poursuivait, la banque centrale devrait augmenter des coûts d’emprunt pour freiner la croissance des prix.
Commentant l’impact de la refonte judiciaire proposée sur l’économie ces derniers mois, Yaron a averti que l’avancement des changements juridiques a conduit à une augmentation du niveau d’incertitude dans l’économie israélienne, comme en témoigne la « dépréciation excessive » du shekel et la sous-performance du marché boursier israélien par rapport aux marchés mondiaux.
« L’incertitude continue est susceptible d’avoir des coûts économiques notables », a déclaré Yaron. « Par conséquent, il est important de ramener la stabilité et la certitude dans l’économie israélienne, et de vérifier que les changements législatifs seront effectués avec un large accord, et maintiendront la force et l’indépendance des institutions. »
Yaron a fait ces commentaires alors que la Knesset devait voter lundi sur un projet de loi controversé visant à limiter le contrôle judiciaire du « caractère raisonnable » des décisions des élus, dans le cadre du plan plus large du gouvernement visant à remanier le système judiciaire israélien. Si la coalition parlementaire approuve le projet de loi en première lecture, le mouvement de protestation qui est descendu dans les rues au cours des six derniers mois a promis des manifestations perturbatrices à l’échelle nationale mardi, notamment en bloquant des routes et en inondant l’aéroport Ben Gourion et ses routes d’accès internes avec des manifestants. .
Le marché israélien a largement anticipé la pause de la Banque d’Israël dans les hausses de taux après que la Réserve fédérale américaine a renoncé à augmenter davantage les coûts d’emprunt en juin et que les prix à la consommation en Israël ont augmenté en mai à plus de la moitié du taux prévu. Le seul facteur cité par les économistes pour la possibilité de coûts d’emprunt plus élevés était la dépréciation du shekel.
Depuis la dernière décision de politique monétaire fin mai, le shekel s’est déprécié de 1,8 % face au dollar américain et de 2,3 % face à l’euro.
« Le marché évaluait une probabilité de moins de 20% pour une augmentation des taux d’intérêt aujourd’hui, mais évalue une probabilité d’environ 80% pour une hausse des taux dans les mois à venir », a écrit l’économiste en chef de Bank Discount, Nira Shamir, dans une recherche. note lundi avant la décision sur les taux. « Nous voyons la Banque d’Israël préférer prendre un « temps mort » (comme d’autres gouverneurs l’ont fait) et continuer à examiner les implications des augmentations de taux d’intérêt au cours de l’année écoulée, y compris les indices IPC pour juin-juillet qui seront publiés jusqu’à la prochaine décision (4 septembre 2023) et les estimations du Bureau central des statistiques sur la croissance économique au deuxième trimestre.
Malgré les mesures de resserrement monétaire prises par la Banque d’Israël au cours de l’année écoulée, l’inflation est toujours bien supérieure à la fourchette cible du gouvernement de 1 % à 3 % ces derniers mois. En mai, l’indice des prix à la consommation (IPC), une mesure de l’inflation qui suit le coût moyen des biens ménagers, a augmenté de 0,2 %, en deçà des attentes des analystes comprises entre 0,5 % et 0,6 %. Les résultats de mai montrent une inflation annuelle de 4,6 % au cours des 12 derniers mois, après avoir oscillé autour de 5 % pendant plus de six mois.
Yaron a souligné lundi que le niveau actuel des taux d’intérêt dans l’économie était suffisamment restrictif pour permettre de ramener l’inflation dans la fourchette cible de prix au cours de l’année à venir, à moins qu’une nouvelle dépréciation du shekel alimentée par l’incertitude locale ne crée un besoin de la part de la La Banque d’Israël continue d’augmenter les coûts d’emprunt.
Le gouverneur a également cité un ralentissement du rythme des achats par carte de crédit, le refroidissement du marché immobilier et la baisse du volume des prêts hypothécaires, ainsi qu’une contraction du taux de vacance d’emploi comme facteurs indiquant des signes d’une tendance à la modération de l’activité économique, dérivant de la politique de taux d’intérêt, qui travaille à réduire l’inflation.
« Au cours des six derniers mois, nous avons connu une dépréciation marquée du shekel, due principalement à des facteurs nationaux et moins à l’environnement mondial », a déclaré Yaron. « Dans la mesure où la faiblesse du shekel se poursuivra, elle est susceptible de peser sur le retour de l’inflation vers sa cible, et donc de nécessiter une politique monétaire plus restrictive. »
Le département de recherche de la Banque d’Israël a également révisé à la hausse les prévisions de croissance de l’économie pour cette année en supposant que les désaccords autour des modifications législatives proposées sont résolus d’une manière qui n’a pas d’impact négatif. La banque centrale prévoit désormais que l’économie israélienne connaîtra une croissance de 3 % en 2023 et en 2024, contre 6,5 % l’année dernière. Cela se compare à sa prévision de croissance de 2,5% pour 2023 précédemment.
Sur la base des prévisions, l’inflation annuelle devrait baisser à 3 %, en moyenne, au deuxième trimestre de 2024 et à 2,4 % à la fin de 2024.
« Le principal risque pour les prévisions est la réalisation d’un scénario dans lequel les changements législatifs et institutionnels s’accompagnent d’une augmentation de la prime de risque du pays et d’une dépréciation continue du shekel, d’un impact négatif sur les exportations et d’une baisse des investissements intérieurs et de la demande de consommation privée », a déclaré Yaron.
Yaron, qui doit terminer son mandat de gouverneur à la fin de 2023, a déclaré qu’il annoncerait sa décision de demander ou non de rester pour un autre mandat de cinq ans autour des fêtes juives de septembre-octobre.
